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中国企业为什么热衷于上市

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2018年,资本市场发生了一件有趣的事情,在7月份的时候,很多行业的独角兽企业前往港交所上市敲钟,出现了一天8家企业同时上市的现象,不过有趣的是港交所只有4口钟,所以不得已,这几家企业只好轮着来敲钟。

从2015年开始,香港已经连续三年蝉联全球IPO的冠军了。然而这些在香港上市的企业几乎全部来自于大陆,也即是说,中国已经成为了全球最大的IPO市场。

在当今这个时代,可供于投资的资金变得越来越多,企业的融资方式早就已经脱离了单一传统的银行模式,以至于美国的上市潮开始降温。可是现在,为什么中国的企业这么热衷于上市呢?

首先从融资角度来看,中国是一个具有高度融资约束的环境,因此,在此基础上,上市是最佳的信用抵押品,能够获得各种融资便利。一个企业想要获得生存和发展,资金是不可缺少的且十分重要的一环,无论是对哪家企业来说,融资约束问题是摆在大家面前首要的问题。

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中国企业为什么热衷于上市

而美国的融资环境是相当多元化的,融资的体系也是相当的完善的。对于美国而言,企业想发债、发股都显得要容易得多,甚至于是各种类型的私募基金体系也特别地成熟和完备。再加上和整个体系相配套的法律环境,所以,美国资本市场的效率和透明度都是相对高的,各种类型,各种生命周期的企业都能够在这么一个巨大的资金池里找到自己的位置。因此,上市在美国而言,只是其中一种的融资形式。

香港市场和美国市场是一样的,它都为企业提供了一个相对开放透明的融资通道,这些上市企业带来的信用溢价基本上都能够在大陆的融资体系内兑现。所以,通过上市的方式,挣脱融资约束,实现跨越式的增长,就成了中国企业家们的的梦想。

从根本上来讲,我们中国企业对于上市的追捧并不是非理性的跟风行为,而是因为上市代表着真金白银的信用溢价,这种溢价在一个间接融资为主导的官办金融市场上,不是一笔私募资金可以取代的。

至今为止,从融资角度,或者说从企业做大做强,追求商誉的角度来说,上市是中国企业的首选。

但如果我们从创业者和投资人的角度来看,事情倒是有一点不同的视角。

中国企业为什么热衷于上市

在2017年里,中国最大的企业买手是以BAT为代表的互联网平台公司。尤其是腾讯、阿里已经成为了中国市场最大的企业买家。就以2017年一年,BAT一共投了197家企业,耗资近4000亿。作为对比,这一年A股市场,包括创业板、中小板在内,一共上市的企业有435家。筹资了2300多亿。

这一年的互联网巨头们的企业买卖市场,比IPO融资市场规模还要大。

和IPO相比,卖给大公司最大的一个好处就是程序简单。它属于点对点的交易,中间费用是比较少的。而且,很有可能得到大企业除了资金方面以外的加持。比如阿里投资了小蓝单车,给小蓝单车的不仅仅是资金,还给它提供了很多网上的入口。

IPO市场属于一个单纯的融资市场,大多是不涉及控制和管理权的。大企业的这种买卖,主要是服从于本集团的战略考虑。有很多时候,企业买下你就是把你作为自己拼图上的一小块。

所以,很多时候,买下来以后就算是易主了,主人就换掉了。
中国企业为什么热衷于上市

从这个意义上讲,如果一个创业者不希望是一个企业做一辈子,希望将自己沉淀在企业中的人力资本变现,实现财富自由。未来其实不一定要通过上市实现,卖给“腾讯爸爸”或者“阿里爸爸”,或者其它有实力的“企业爸爸”,是有同样的效果的。

可以看到的是,这个趋势其实也不仅仅是在中国,在全球都是一样。而且我想在未来,可能这个趋势会变得越来越强。

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